公司发布2016年三季报,2016年一至三季度,实现营业收入9.04亿元,同比增长11.15%;实现营业利润2.15亿元,同比增长12.59%;实现归上净利润为1.99亿元,同比增长11.90%。业绩增长符合预期。并且,公司成功进入南网电能表招标,南网未来将进入智能电表更换阶段,是公司新的增长点。另外,上海纳宇电气已经顺利并表,公司在用户侧的能源服务在逐步拓宽,值得关注。
   
业绩增长稳定:公司2016年一至三季度,实现营业收入9.04亿元,同比增长11.15%;实现营业利润2.15亿元,同比增长12.59%;实现归上净利润为1.99亿元,同比增长11.90%。业绩增长符合预期。
   
毛利率大幅提高,盈利能力向好:2016年前三季度,公司的毛利率为36.04%,与去年同期相比提高了3.06个百分点。毛利率提高主要是由于公司突出的成本控制能力以及国网招标价格有所提高。
   
并表导致管理、销售费用率提高:2016年前三季度公司的管理费用率为7.86%,与去年同期相比增加1.42个百分点。前三季度公司的销售费用率为3.22%,与去年同期相比增加0.82个百分点。主要系本期收购的子公司上海纳宇电气有限公司纳入合并范围增加所致。公司的管理,销售仍具备很强的成本控制能力。
   
收购上海纳宇,参股太谷电力,非公开发行募集资金加速用户侧能源服务布局:公司2016年3月已用2亿现金完成上海纳宇收购,并通过其产业基金持有太谷电力4.76%股权。上海纳宇在民用电力仪表与电力能效管理系统领域有一定积累,太谷电力则在电能管理技术研究与整体解决方案具备优势,二者有望在客户资源和技术优势上协同,加速公司用户侧能源服务布局。公司将非公开发行股份募集10.52亿元用于智能配用电设备及用户侧能源服务业务的深入布局。
   
投资建议:审慎推荐,目标价27元。
   
风险提示:南网市场拓展不顺利